華鑫證券迪士尼Q3营收同比微增2%，流媒体与乐园表现强劲，难掩传统电视业务颓势

華鑫證券迪士尼Q3营收同比微增2%，流媒体与乐园表现强劲，难掩传统电视业务颓势 | 财报见闻

迪士尼第三财季财报显示，公司Q3营收同比增长2%。主题乐园业务表现强劲，流媒体首次实现可观盈利3.46亿美元華鑫證券，并上调全年预期。然而，传统电视和电影业务持续下滑，电影业务甚至出现2100万美元的亏损。

8月6日，迪士尼公布Q3财报：

2025财年第三季度营收为237亿美元，同比增长2%。调整后每股收益为1.61美元，同比增长16%，超出预期。GAAP稀释每股收益从1.43美元升至2.92美元，主要得益于一项高达33亿美元的非现金税收优惠。自由现金流75亿美元（前九个月），同比大增66%。

在公布了超出预期的季度盈利并上调全年业绩指引后，迪士尼的股价在盘前交易中依然承压下跌2%。

乐园与流媒体成增长双引擎

财报数据显示華鑫證券，主题乐园与流媒体业务已成为迪士尼当前最可靠的增长动力。

在截至6月28日的第三财季中，包含主题乐园与体验的部门表现尤为出色，其运营利润同比增长13%，达到25.2亿美元，收入增长8%。其中，美国本土乐园的利润增长了22%，奥兰多华特迪士尼世界更是在本季度创下历史性的收入记录。

据公司首席财务官Hugh Johnston透露，即便面临来自竞争对手环球影城新乐园的压力，游客支出仍在增加。

流媒体业务同样迎来里程碑。该业务在本季度实现盈利3.46亿美元，促使迪士尼将流媒体业务的全年利润预期从此前的10亿美元大幅上调至13亿美元。公司的旗舰流媒体服务Disney+在第三季度的订阅用户总数达到1.28亿，符合分析师预期。迪士尼预计，在与有线电视运营商Charter扩大合作的推动下，当前季度Disney+和Hulu的订阅用户将增加1000万。

传统电视与电影业务承压

与乐园和流媒体的强劲势头形成鲜明对比的是，迪士尼的传统媒体网络和电影制片厂正面临显著压力。

财报显示，公司传统娱乐电视业务的收入下降了28%，而包括电视网络和电影在内的整个娱乐部门的运营利润则下降了15%，至10亿美元。公司将此归因于传统电视业务的下滑，以及去年同期电影《头脑特工队2》表现强劲所带来的高基数效应。

电影业务在本季度录得2100万美元的亏损。据媒体报道，皮克斯的《Elio》和漫威影业的《Thunderbolts》等影片的院线表现令人失望，拖累了该部门的整体业绩。在此之前的6月，为应对整个娱乐行业的收缩，迪士尼已在其电影和电视业务部门裁减了数百名员工。

ESPN加码体育流媒体布局

面对传统电视的衰落，迪士尼正通过一系列战略交易，全力押注其体育业务的未来——一个以ESPN为核心的直接面向消费者的流媒体平台。

迪士尼宣布，NFL将收购ESPN 10%的股份，作为交易的一部分，迪士尼将获得NFL Network及联盟旗下的其他媒体资产。这些资产将被整合进计划于8月21日上线的ESPN独立流媒体平台。该平台定价为每月30美元。交易预计将于2026年底完成，届时迪士尼将持有ESPN 72%的股份。

此外，据媒体报道，ESPN还与TKO集团旗下的WWE达成了一份为期五年，价值超过16亿美元的协议。从2026年开始，ESPN将成为包括“摔角狂热”（WrestleMania）在内的所有WWE付费直播赛事在美国的独家转播商。这些举措清晰地表明華鑫證券，迪士尼正试图通过锁定顶级体育IP，为其未来的流媒体产品构建坚实的护城河。

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